英偉達股東大會：黃仁勳定調「AI 工廠時代」

2025 年 6 月 25 日，英偉達召開年度股東大會。沒有 PPT，沒有炫技影片。黃仁勳只帶了一組數據和一個全新框架，當天股價大漲 4.33%，收於 154.31 美元歷史新高，總市值達 3.77 兆美元，正式超越微軟，成為全球市值最高的公司。

他在會上說了句讓全場沉默片刻的話：

「有用的 AI 已經到來，而且它是盈利的。算力就是收入。」

這不是一句口號。黃仁勳當場掏出計算器，用一個全新單位重新定義了整個產業：Token。

Token 即利潤：從賣 GPU 到建 AI 工廠

黃仁勳在股東大會上的核心論述，是一套全新的經濟邏輯：

舊邏輯：買 GPU = 買硬體，一次性交易。
新邏輯：買 GPU = 建 AI 工廠，流水線上跑的是 Token。

每一個被 AI 生成的 Token——變成程式碼、答案、設計圖、服務——都在「印錢」。Token 不再是技術術語，而是新的利潤單位。

他當場攤開數據做背書：

年份	全球開發者程式碼請求量	變化
2023	3 億次	—
2024	4 億次	+33%
2025	5 億次	+25%
2026（前幾個月）	近 3 倍於同期	爆發增長

同一批 3,000 萬開發者，原來一年創造 3 兆 token，現在借助 AI 智能體接近 9 兆——憑空多出 6 兆 token 的增量市場。

財務面同樣驚人：2025 財年全年營收達 1,305 億美元，年增 114%。其中數據中心收入 1,152 億美元（+142%），毛利率高達 75%。營業利潤年增 147%。管理層預計，受益於 AI 需求持續增長，利潤將進一步擴張。

更讓股東意外的是黃仁勳的資本回報承諾：每年將一半以上自由現金流返還股東，股息提高 25 倍，追加 800 億美元回購。他在一個極少數 CEO 敢說這句話的時刻說了：「不是畫餅的時候，是印鈔機已經在轉的時候。」

Vera Rubin：第一顆為智能體而生的 CPU

如果「Token 即利潤」是經濟層的重新定義，那 Vera Rubin 則是技術層的降維打擊。

這是一顆從零設計的 CPU，但不是給人類用的——它的客戶是 數十億 AI 智能體。

規格	數據
電晶體數	3,360 億
製程	台積電 3nm
記憶體	288GB HBM4
頻寬	每秒 22 TB
推理性能	Blackwell 的 5 倍
每 Token 成本	降至 1/10
NVLink	第 6 代，72 顆 GPU 連成一台巨型電腦

黃仁勳的解釋顛覆了七十年來的 CPU 設計哲學：「到目前為止，每一顆 CPU 都是為人類打造的。我們生活在以秒為單位的世界裡。智能體生活在以奈秒為單位的世界裡。」

智能體跑一個任務差 100 步，每一步都要跟 GPU 通訊。CPU 跟不上，GPU 就空轉；GPU 空轉，工廠就賠錢。所以 Vera Rubin 不是「更快的 CPU」，而是徹底為 AI 推理時代重構的心臟。

與此同時，Blackwell 架構成為英偉達史上最快商用部署的產品，Q4 單季收入已達 110 億美元。即將到來的 Blackwell Ultra 將 AI 推理效率再提升 50%，目標直指 GPT-4、Grok-3 等萬億參數模型的推理需求。

機器人 + 物理 AI：下一波萬億市場

黃仁勳在股東大會上首次明確提出公司的第二增長曲線：物理 AI。

「物理 AI」不是手機螢幕上的聊天機器人，是存在於真實世界中的智能——機器人、自動駕駛、工廠產線。黃仁勳的目標是：「未來讓數十億機器人和數億輛自動駕駛汽車運行在 NVIDIA 平台上。」

為此，英偉達已搭建完整閉環：

• AI 工廠 負責訓練
• Omniverse 負責數位孿生模擬
• Jetson 負責端側設備運行
• Cosmos 負責物理世界模型驅動

硬體方面，新一代機器人晶片 Thor SoC 兼容工業機械臂與自動駕駛車輛。軟體方面，Isaac GR00T N1 人形機器人平台配合 Cosmos 世界物理模型，實現多模態感知與物理模擬。

目前機器人和汽車業務僅佔英偉達整體營收約 1%，但黃仁勳將其定義為「萬億美元級別的增量市場空間」，並預測機器人及物理 AI 相關基礎設施將是下一個千億美元級產業機會。

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黃仁勳在股東大會最後扔下一句可能被低估的話：

「AI 基礎設施將以數十年為尺度來衡量。類似於電網，類似於交通系統，類似於互聯網。這是人類歷史上規模最大的基礎設施建設。」

他不是在開發表會，是在發答案。Token 是利潤。Vera 是給智能體的。機器人是下一波。一半的錢還給股東。

答案不在 PPT 裡——刻在 GitHub 的 commit log 裡，印在晶圓廠的流水線上，寫在每年 1,030 億美元的現金流裡。

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。