高股息 ETF 當定存？你正在被「平準金」偷偷掏空退休金

每個月領息，帳戶數字增加，你以為自己在賺錢，但你的退休金正在被偷。

這不是危言聳聽。你每個月看著配息入帳，心裡覺得踏實，覺得這比定存強多了，覺得自己終於找到一個穩穩賺的方法。但你有沒有認真算過，你領到的那筆有多少是真正來自投資組合的獲利？有多少其實是從你自己的本金裡挖出來還給你的？有多少是用一個叫做「平準金」的機制把別人的錢填進來撐起那個配息數字的？

平準金這三個字，基金公司的廣告裡不會出現，業務員解說的時候絕對不會主動提，但他就安安靜靜的藏在你買的高股息 ETF 的公開說明書裡，合法合規的運作著，好一點一滴的侵蝕你以為穩穩在增長的退休金。

核心一句話：配息穩不穩不代表你有沒有賺到錢，只代表基金公司有沒有辦法讓你繼續待在這裡。

你身邊一定有的場景

你的同事、你的鄰居、你的父母、甚至你自己，在 2022 年到 2023 年那段時間看到 0056、00878、00919 這些高股息 ETF 的廣告鋪天蓋地，業務員說每年配息率有 6-7%，比定存好太多了，而且是投資台灣的大公司很穩。然後你就買了。

每個月或每季看到配息入帳，覺得很有感，覺得這就是被動收入，覺得退休規劃就這樣搞定了。

但你有沒有想過一件事？當市場在 2022 年大跌，當台股從 18000 點跌到 12000 點，那些高股息 ETF 的配息率怎麼還能維持那麼高？ 成分股的股息收入明顯縮水了，ETF 的配息怎麼沒有等比例下降？

這背後的答案就是平準金。

平準金的底層邏輯

根據金管會的規定，ETF 可以提撥一部分的收益或資產作為「平準準備金」，目的是在配息來源不足的時候用這筆金來補足，讓每期配息金額維持相對穩定，避免配息大幅波動。

白話講就是：當這基金賺的錢不夠配，就從之前存起來的備用金裡面補，讓你看到的配息數字維持好看。這聽起來好像沒什麼問題對不對？穩定配息有什麼不好？

問題就在這裡。平準金的來源有一部分是來自基金資產本身，也就是說在某些情況下，你領到的配息裡有一部分其實就是你自己的本金被拆出來還給你的，只是換了一個名字叫做配息。這在法律上叫做「本金的返還」。

在台灣投信投顧公會的規範裡有明確說明：配息來源可能包含本金，基金公司必須在公開說明書裡揭露。但你上次買 ETF 的時候有翻過公開說明書嗎？有看過那個配息來源的說明嗎？

第一個底層規則：配息率高不等於報酬率高。你領到的配息，必須扣掉本金的部分才是你真正賺到的錢。如果你的本金從 100 萬跌到 90 萬，但你領了 6 萬的配息，你不是賺了 6 萬，你是虧了 4 萬。這不是在嚇你，這是最基本的數學認知。

配息入帳的那天，不是你賺錢的那天，是你確認自己有沒有賺錢的那天。

配息率與總報酬率的差異

把高股息 ETF 當定存是最大的認知錯誤

定存的本金不會縮水，但 ETF 的本金會。這就是把高股息 ETF 當定存的最大認知錯誤。

當你把 100 萬放在銀行定存，3 年後你拿回 100 萬本金加上利息，你的總資產沒有任何縮水的風險。但當你把 100 萬買進高股息 ETF，3 年後你的帳面價值可能是 85 萬，而你這段期間領了 18 萬的配息。

你會怎麼看這筆投資？你可能會覺得「配息 18 萬加上現在的 85 萬，總資產 103 萬，賺了 3 萬」——但這是一個危險的算法。如果你當初把 100 萬放在定存，3 年後你會拿回大概 105 萬（以 1.5% 年利率計算）。換句話說，你買高股息 ETF 3 年的結果，比你放定存少了 2 萬。

這就是只看到配息、沒看到本金縮水的隱形虧損。

3 組算帳：錯誤做法 vs 正確做法

第一組：錯誤做法的真實虧損

假設你在 2022 年初把 100 萬全部壓進某檔高股息 ETF，設定每月或每季領息，不看總報酬只看配息。到 2024 年初，台股從 18000 點跌到 12000 點再回升到 18000 點以上。你的帳面價值大概回到 100 萬，但你這兩年領了大約 12-14 萬的配息。看起來總資產是 112-114 萬，好像賺了。

但如果你在這兩年的下跌過程中因為恐慌賣出，或者在除息後的填息不完全時賣出，你的實際虧損可能是 10-20%。這就是把高股息 ETF 當定存的最大風險——你以為穩穩在領息，但市場大跌時你被迫賣出的那筆交易，就把你前面領的配息全部吐回去。

第二組：正確做法的收益結果

正確做法不是不買高股息 ETF，而是用對心態、用對方式。如果你把 100 萬拆成兩部分——70 萬買大盤型 ETF（例如 0050）、30 萬買高股息 ETF——然後設定每年做一次再平衡，不看配息只看總報酬，那麼從 2022 年到 2024 年台股從 12000 點回升到 22000 點以上，你的總報酬會比純壓高股息 ETF 高出相當幅度。

這個結果的前提是你要能撐過 2022 年的下跌不砍倉、要在 2023 年繼續持有、要有紀律做再平衡。這三個條件普通人能做到幾個？這就是為什麼正確的策略加上錯誤的執行一樣會虧錢。

第三組：極端黑天鵝場景的最壞結果

2008 年金融海嘯台股從高點跌幅超過 50%。如果你在 2007 年高點把 200 萬全壓進高股息 ETF，到 2008 年底你的本金剩下不到 90 萬，即使每年配息 6%，你需要大約 7 到 10 年才能回到本金水位，而且前提是市場必須持續回升、你必須一直持有不賣出。

2020 年疫情衝擊台股在短一個月內跌幅超過 30%，那些在 2020 年 1 月買進的人帳面虧損 30% 以上，配息根本補不回來。高股息 ETF 不是保本工具，這是你必須刻進腦子裡的事實。

3 組算帳對比

2 個台灣本土專屬的高階避坑

第一個：收益平準金和本金返的比例揭露

根據金管會的規定，ETF 基金公司必須在每次配息時揭露配息來源的組成。你可以在基金公司的官網或是投信投顧公會的基金資訊觀測站上查到這個資料。但很多投資人不知道怎麼看，也不知道要看。

你現在可以打開投信投顧公會的基金評比網站，找到你持有的 ETF，點進去看配息來源說明。如果裡面顯示有一定比例來自收益平準金或本金返還，你就要認真思考你領到的這筆到底有多少是真正的投資獲利、有多少只是左手換右手。

這個查法大多數人不知道，但這個資訊是完全公開的，你現在就可以去查。

第二個：高股息 ETF 的二代健保補充保費問題

根據衛生福利部的規定，單次配息超過 2 萬元的金融所得要繳 2.11% 的二代健保補充保費。很多人買了大額的高股息 ETF，每次配息金額超過 2 萬，每年要多繳的補充保費可能是幾千元到幾萬元。這個隱藏成本從來沒有被計入配息率的計算裡。

舉例來說，持有 300 萬的高股息 ETF，每年配息 6% 就是 18 萬，二代健保補充保費就是大約 3800 元。看起來不多，但這是在管理費之外再多扣的一層成本。

4 條一票否決鐵律

你的緊急預備金不足 6 個月支出的，不能把高股息 ETF 當定存。ETF 的淨值會波動，你在需要用錢的時候可能正巧碰到低點，被迫在虧損的時候賣出。那不是定存，那是賭博
你的投資期間不足 5 年的不適合把高股息 ETF 當定存替代品。5 年以內的短期資金需求，本金安全性優先，應該放定存或短期債券型基金
你對本金縮水 30% 以上會忍不住賣出的不適合用大倉位壓高股息 ETF 當退休金主力。2022 年很多人在跌了 20% 的時候就砍倉了，然後錯過了 2023 年的大反彈。如果你的心理承受能力有限，你的倉位就必須控制在你睡得著覺的範圍內
你完全沒有看過自己持有的 ETF 公開說明書的，在看完說明書之前不要加碼。公開說明書裡有配息來源說明、平準金機制說明、費用結構說明，這些是你做決策的基本資訊，不看就加碼是盲目的

4 步落地行動

打開投信投顧工會的基金評比網站，搜尋你現在持有的高股息 ETF，找到最近三次配息的配息來源說明，確認有多少比例來自本金返還或收益平準金。如果這個比例超過 30%，你要認真重新評估這檔產品對你的意義
打開你的證券帳戶，把你持有這檔 ETF 以來的所有配息收入加總，再對照現在的淨值和你當初買進的淨值，計算你的真實總報酬率。這個數字才是你真正賺到或虧到的，不是配息率那個數字
根據你的人生階段重新設定參考比例：剛出社會的年輕人，投資期間超過 20 年可承受波動，高股息 ETF 可以佔投資組合的 20% 到 30%，但主力應該是大盤型 ETF；40-50 歲中年族群，高股息 ETF 可以佔 30% 到 40% 作為現金流補充；55 歲以上接近退休的族群，高股息 ETF 的本金波動風險對你的影響最大，倉位控制在 20% 以下
設定每年一次的再平衡時間點，建議在每年的 1 月或 7 月，打開帳戶檢視一次你的整體投資組合，確認各類資產的比例有沒有偏離你的目標

極端行情印級預案

如果台股在短期內下跌超過 20%，你的高股息 ETF 帳面虧損擴大，這個時候你要做的第一件事是檢查你的緊急預備金夠不夠用。如果夠用，不要動你的 ETF 倉位，因為賣出就是把帳面虧損變成實際虧損。

第二件事是停止看帳戶裡的數字，因為頻繁看只會讓你做出情緒化的錯誤決定。第三件事是回頭問自己買這檔 ETF 的原始目的是什麼——如果目的是長期退休規劃，短期的下跌不改變這個目的，你的行動也不應該改變。

如果市場下跌超過 30% 前你的生活資金出現壓力，那你應該做的是動用緊急預備金，而不是賣掉 ETF。這就是為什麼緊急預備金是所有投資策略的前提。

最後送你的話

買任何金融商品之前先問自己三個問題：他怎麼賺錢？他怎麼虧錢？他在什麼情況下會讓你虧最多？ 這三個問題都能回答再買，答不出來先別動。

高股息 ETF 不是壞東西，它是一個合法合規的金融工具，在正確的使用場景下它可以幫你建立退休現金流、幫你在市場波動的時候維持持有的信心。但它不是定存，它不保本，它的配息來源需要你自己去查、它的真實報酬需要你自己去算、它的平準金機制需要你自己去理解。

沒有人會主動告訴你這些，因為告訴你這些對他們沒有好處——業務的考核是銷售量，基金公司的收入是管理費規模。這個利益結構決定了他們不會主動把最不利於銷售的資訊放在最顯眼的地方。

這不是說他們是壞人，這只是說你必須自己對自己的錢負責。

本篇文章所有內容為財務教育性質，不構成任何投資建議或推薦。所有數字與案例僅供說明參考，不代表任何特定金融商品的未來表現保證，投資一定有風險，ETF 的淨值與配息會隨市場狀況波動，過去績效不代表未來結果。請在做任何投資決策前依據自身財務狀況、風險承受能力與投資目標自行審慎評估，並諮詢台灣合法持牌的財務顧問與稅務專業人士。本頻道不從事任何代客操作或投資顧問業務。

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