案例拆解 #2——NVDA 170 &165：教科書般的低位收租
💡 閱讀時間：約 8 分鐘 ｜ 系列：實戰案例拆解 #2
如果你問我「哪兩筆交易最能代表 Sell Put 的精髓？」我會毫不猶豫地選這兩筆。
交易對比
| 項目 | NVDA SP $170 | NVDA SP $165 |
|---|---|---|
| 開倉日 | 01/12 | 02/06 |
| 到期日 | 02/02 | 03/17 |
| 持有天數 | 21 天 | 39 天 |
| 口數 | 6 | 3 |
| 開倉時 NVDA 股價 | ~$185 | ~$185 |
| 距股價距離 | -8.1% | -10.8% |
| 權利金收入 | $1,890 | $1,410 |
| 平倉成本 | $900 | $51 |
| 淨損益 | +$990 | +$1,359 |
| 保證金 ROI | 1.0% | 2.7% |
| Theta 衰減率 | 52% | 96.4% |
為什麼說這是「教科書」？
理由一：行權價選得夠遠
NVDA 當時約 170 距離 -8.1%，$165 距離 -10.8%。
這意味著 NVDA 必須在短期內暴跌 8%～11%，我才會面臨虧損。對全球 AI 龍頭股來說，這種跌幅在 20～40 天內發生的機率大約只有 10%～15%。
我把 85%～90% 的機率放在自己這邊。
理由二：Theta 完美發揮
特別看 $165 那筆：
開倉權利金：$4.70/股
平倉時權利金：$0.17/股
Theta 吃掉：96.4% 的期權價值
平倉只花了：$51（3口 × $0.17 × 100）
$0.17！幾乎等於免費買回。這就是「選對行權價 + 給足時間」的威力。
理由三：持有期間幾乎零壓力
因為行權價離市價夠遠，整個持有期間我不需要盯盤。每天花 10 秒確認「NVDA 還在 $175 以上」就夠了。
零壓力、零操作、穩穩收租。
反面對比：5 月的 NVDA $223
| 指標 | $165（成功） | $223（失敗） |
|---|---|---|
| 距股價 | -10.8% | -0.9% |
| 估計 Delta | ~0.15 | ~0.47 |
| 結果 | +$1,359 | -$6,060 |
同一支股票、同一個策略、同一個人操作。唯一的差別是行權價的選擇。
1,359。 6,060。
行權價選擇的黃金法則
根據這兩筆交易（加上後來的慘痛教訓），我歸納出了行權價選擇的法則：
| 距股價距離 | 風險等級 | 建議 |
|---|---|---|
| 0%～3% | 🔴 極危險 | 不做 |
| 3%～5% | 🟠 偏高 | 短天期（< 7天）且口數少才考慮 |
| 5%～8% | 🟡 可接受 | 有經驗者可操作，嚴格止損 |
| 8%～12% | 🟢 甜蜜區間 | 推薦。風險可控、權利金合理 |
| 12%～15% | 🟢 保守 | 權利金薄但極安全，新手推薦 |
| 15%+ | 🔵 過度保守 | 權利金可能不值得佔用保證金 |
我的原則：下限 8%，沒有例外。
權利金 vs 安全距離的取捨
你可能會想：「選遠一點的行權價，權利金不是很少嗎？」
確實。但我們來算一筆帳：
| 方案 | 行權價 | 權利金 | 安全距離 | 結果 |
|---|---|---|---|---|
| 保守 | $165 | $4.70（較少） | 10.8% | ✅ +$1,359 |
| 激進 | $223 | $10.30（很多） | 0.9% | ❌ -$6,060 |
保守方案賺了 6,060。
差距：$7,419。
你為了多收 10.30 - 7,419。
便宜的權利金 + 高安全距離 = 真正的「便宜」。昂貴的權利金 + 低安全距離 = 真正的「昂貴」。
📌 小水獺的原則：Sell Put 的行權價，至少要離現價 8%。低於 8%？那你不是在收租，是在賭博。寧可少收一點權利金，也要給自己足夠的安全距離。
免責聲明：本文僅為個人交易經驗分享，不構成任何投資建議。
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